[2011.3.24] 又一个危险年份

全球经济

又一个危险年份

中东动荡和日本遭灾致使人们担心经济。各国央行不能再让情况恶化。

2011年3月24日

人们本以为今年是全球经济没有什么压力的一年。到1月份，金融危机已经逐渐减弱，欧洲的主权债务危机似乎也不那么严重了。美国经济复苏。投资者争相购买股票，出售一些为困难时期准备的政府债券。如果说人们有什么担心的话，那就是担心新兴经济体会过快增长，从而抬高大宗商品价格。

今年不会是没有危机的年份。先是阿拉伯世界剧变让石油市场为之紧张；接着，地震、海啸以及核事故接二连三地袭击全球第三大经济体。这两大危机给经济增长造成多大影响？经济决策者又应该如何加以应对呢？

数十年来，日本在世界总产量中所占的份额在不断下降；但是，9%的份额仍足以使日本经济增长受挫引发全球产量明显减少。世界其他国家将遭受连锁反应。在世界电子产品行业和汽车行业中，日本是重要的——在某些领域更是唯一的——半成品供应方，供应着从iPad的强化玻璃到大众汽车的变速箱等各种产品。由于道路受损、断电或上游供货商零件供应不足，许多生产这些部件的厂家不得不减缓或者停止出货。其影响范围远远超出了日本，造成从韩国到西班牙等多个国家的工厂关门停业。然而，历史上类似灾难的结果是，许多损失的产量最终得以恢复，重建工作也很好地刺激了随后的经济增长。

确定阿拉伯政治动荡的影响大小是个难题，原因在于石油价格此前已经因为全球经济前景向好而上涨了。然而，油价今年上涨了25%，其中很大一部分似乎要归因于人们对石油供应的担心。单凭经验来说，油价上涨10%会造成全球经济增速减少0.2个百分点。年初，全球经济看上去可能增长4%到4.5%。据粗略估计，利比亚和日本的两场危机将导致全球经济增速减少0.25到0.5个百分点。

这可能还没有囊括所有的负面影响。危机生来会产生疑云。各家公司在云消雾散之前推迟资本开支和招聘员工。投资者寻求的是债券的安全性，丧失了对股票的兴趣。

经济决策者无法调合阿拉伯统治者与本国人民之间的矛盾，也不能稳定日本的核反应堆；但是，他们能够将间接损失减少到最低程度。最重的担子压在了日本央行肩上。过去15年来，它在消除通货紧缩时经常缩手缩脚，但此次应对海啸时却动作迅速，所以这个词就不再合适了。日本央行对恐慌性囤积物资抢先采取措施，将大量现金注入银行体系。此外，该行还扩大购买政府、企业债券以及股票。在日本政府贷款开展重建工作之际，更多的“量化宽松”行动能够防止债券利率上升，也有助于抗击通货紧缩。

世界其他国家应该做些什么？
为了表示同情，在日元大幅升值后，七国集团与日本央行一道抛出日元。然而，这种行为应该是有限度的。日本过于依赖出口了，它的当务之急应该是刺激国内需求和结束通货紧缩，而不是让日元贬值。外界帮助日本的更好途径是，确保人们对日本产品有辐射的担心不会变成贸易保护主义的借口。

可以避免的余震

他国央行面临的任务要更为复杂。就在油价上涨和日本产量踟蹰不前造成经济增速下降之际，各国央行还给不断增加的通胀风险火上浇油（英国现在为高达4.4%的通胀率忧心忡忡）。但是，大多数富裕国家经济很不景气，一些国家的财政紧缩政策会拖累经济复苏。英国联合政府重申，保证在这个星期的预算编制工作中厉行节约；美国也开始削减开支。英国央行和美联储都应该抵制迅速采取财政紧缩政策的诱惑。

欧洲央行似乎打算在下个月提高利率，这将是错误之举。在欧元区，潜在的通货膨胀和工资上调都受到了抑制，通胀预期也得到了控制。通过提高利率，欧洲央行将使欧元走强，导致希腊、爱尔兰和葡萄牙（下一个即将得到救援的国家）等国摆脱债务困境的努力受挫。